TAUX
D'INTERET : PRIX DU TEMPS OU PRIX DE L'ARGENT ?
Un tiens vaut mieux que deux
tu l’auras
Le taux d’intérêt est ce qui est payé à l’épargnant qui accepte d’immobiliser son argent pour une durée variable au lieu de le dépenser. Le choix de celui qui a un revenu est entre le consommer tout de suite ou plus tard. Les individus ont en général une préférence pour l’immédiat, ils n’y renoncent que s’ils trouvent une compensation. On préfère 100 aujourd’hui à 100 dans un an, mais peut-être préfèrera-t-on 110 dans un an à 100 aujourd’hui. Un intérêt de 10% peut ainsi faire pencher la balance vers l’épargne plutôt que vers la dépense.
Voilà pourquoi on dit que le taux d’intérêt est « le prix du temps », il mesure la préférence pour le présent, ou le rapport entre valeurs futures et valeurs actuelles. Bien évidemment le taux est plus élevé suivant la durée du placement (ou de l’emprunt) : le temps c’est de l’argent.
L’argent
fait des petits
Pour l’emprunteur aussi il y a un arbitrage entre présent et futur. Il a besoin de liquidités, mais il s’engage à rembourser principal et intérêt à une échéance donnée. Ce qui le pousse à demander un crédit c’est qu’il pense qu’il lui rapportera plus que ce que lui coûte l’emprunt. Ce rapport est lié à la rentabilité de l’investissement réalisé. Quand j’emprunte à 10%, je suis gagnant si mon investissement me rapporte plus de 10%.
Dans l’opération de crédit se crée ainsi un déséquilibre : tandis que le contrat prévoit à l’avance pour l’épargnant un revenu fixe quel que soit le sort économique de la somme empruntée, l’emprunteur ne sait rien de ce qu’il gagnera grâce à son emprunt. D’un côté il y a contrat, de l’autre il y a spéculation (au sens d’anticipation aléatoire).
La difficulté de nouer des contrats qui assurent pour les deux parties un équilibre entre rentabilité, sécurité et liquidité a fait naître l’intermédiation financière : il n’y a plus de relation directe entre épargnant et emprunteur. Entre créanciers et débiteurs s’interposent des banques, ou des établissements de crédit qui recueilleront les épargnes de toutes sortes et accorderont des crédits plus ou moins variés (aujourd’hui nous avons des « banques bazars » qui gobent tout et sèment à tout vent). De la sorte, le taux d’intérêt est établi par l’intermédiaire financier, à la recherche d’un taux accepté par tous – ce service de recherche est évidemment rémunéré, et le plus souvent la rémunération est intégrée dans le taux.
Ainsi
présenté, le taux d’intérêt n’est autre qu’un prix, résultat du rapprochement
entre une offre et une demande.
A
la recherche de l’argent bon marché
Au
20ème siècle apparaît une véritable révolution, qui soustrait le taux
d’intérêt à la logique du marché pour le soumettre à la logique de l’économie
dirigée. Désireux de lutter contre les crises (qu’ils avaient le plus souvent
provoquées), les gouvernements ont vu dans le taux d’intérêt un instrument de
politique conjoncturelle. Quand la conjoncture s’assombrit, l’Etat va provoquer
une baisse du taux de l’intérêt. Comment le peut-il ? Il agit par le truchement
de
Ecart entre
taux d’intérêt monétaire et taux d’intérêt réel
Dans la pure tradition keynésienne, on est persuadé que l’argent bon marché (« easy money ») va permettre à tout le monde de redémarrer.
Que se passe-t-il en réalité ?
Le taux d’intérêt est tellement bas qu’il n’y a plus d’épargne disponible, il
vaut mieux dépenser, même à crédit. Tout le monde a avantage à emprunter, et on
prend l’habitude de vivre avec un argent que l’on na pas gagné. Les entreprises
les moins performantes survivent sans faire les adaptations qu’elles auraient
dû faire, et détournent l’argent qu’il serait opportun de prêter aux entreprises
performantes. C’est une prime à l’incurie et à l’insouciance, qui annoncent le
chômage et l’inflation. La politique de
Une
des explications des crises est donc l’écart entre taux d’intérêt réel (soumis
au marché et à la rentabilité) et taux d’intérêt monétaire (fixé par les banques
centrales sous la pression des pouvoirs publics).
Le 3 Novembre 2009
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